Hyperliquid s'impose comme l'un des protocoles DeFi les plus rentables de 2026, avec plus de 600 millions de dollars de revenus annualisés et une TVL dépassant 4,58 milliards de dollars. Pourtant, l'analyse fondamentale de HYPE réserve quelques surprises : à 40,98 dollars et une capitalisation de 9,77 milliards, le ratio TVL/Market Cap place ce protocole dans une zone de valorisation atypique pour le secteur. Décryptage complet d'un actif qui divise les investisseurs value.
📊Pourquoi le ratio TVL/Market Cap est l'indicateur clé pour valoriser Hyperliquid
Dans l'univers DeFi, le ratio TVL/Market Cap est l'équivalent du Price-to-Book en finance traditionnelle : il mesure combien le marché valorise chaque dollar réellement déposé et travaillant dans le protocole. Un ratio supérieur à 1 signale théoriquement une sous-évaluation — le protocole vaut moins que ce qu'il gère. Un ratio inférieur à 0,1 indique à l'inverse une valorisation spéculative très élevée, déconnectée des actifs sous-jacents.
Pour Hyperliquid, le calcul est immédiat : avec une TVL de 4 580 millions de dollars et une capitalisation de 9 770 millions, le ratio TVL/Market Cap s'établit à environ 0,47. Ce chiffre positionne HYPE dans une zone intermédiaire — ni franchement sous-évalué selon ce critère strict, ni aussi survalorisé que des protocoles affichant des ratios inférieurs à 0,2.
Ce ratio est particulièrement pertinent pour Hyperliquid car la TVL reflète ici directement l'activité de trading : les marges déposées par les traders sur le DEX de perpetuals constituent l'essentiel du capital immobilisé. Contrairement à un protocole de lending où la TVL peut être gonflée par des boucles de levier, la TVL d'Hyperliquid est directement corrélée aux volumes réels — plus de 15 milliards de dollars de volume quotidien selon les données récentes. Cette corrélation renforce la fiabilité du ratio comme indicateur fondamental dans le cadre d'une analyse fondamentale sérieuse de HYPE.
▸Revenus, buybacks et HIP-3 : les moteurs fondamentaux de la valeur HYPE
L'analyse fondamentale de Hyperliquid ne peut ignorer son modèle économique, qui le distingue radicalement de la majorité des projets crypto. Le protocole génère aujourd'hui plus de 600 millions de dollars de revenus annualisés, ce qui en fait — hors émetteurs de stablecoins comme Tether — le projet crypto le plus rentable au monde. Ces revenus ne restent pas dans une trésorerie opaque : une part significative est reversée directement aux détenteurs de HYPE via un programme agressif de buybacks et de burn, créant une pression déflationniste mesurable sur l'offre circulante.
Récemment, l'introduction de HIP-3 a renforcé la profondeur de liquidité du carnet d'ordres on-chain, tandis que HIP-4 a inauguré les options binaires, ouvrant un nouveau segment de volume. Ces innovations de gouvernance ne sont pas anecdotiques : elles signalent une capacité d'itération rapide qui justifie une prime par rapport à des protocoles plus statiques.
21shares a par ailleurs ajouté des récompenses de staking à son ETP Hyperliquid, permettant aux investisseurs institutionnels européens de capter le rendement du protocole via un véhicule réglementé. Cette intégration représente une validation institutionnelle concrète, distincte du narratif spéculatif.
Dans un marché global en phase neutre — le BTC évoluant encore 19,6% sous sa moyenne mobile annuelle — la capacité de Hyperliquid à générer des revenus réels constitue un argument fondamental rare, qui mérite d'être pesé avec soin dans toute analyse value.
📊Score Dibagger 13/100 et position MA1Y : que disent vraiment les indicateurs quantitatifs ?
Le score Dibagger de 13/100 attribué à Hyperliquid dans l'analyse fondamentale est l'élément le plus contre-intuitif de ce dossier. Comment un protocole affichant des revenus record et une TVL de 4,58 milliards peut-il obtenir un score aussi bas ? La réponse tient à la méthodologie du screener : Dibagger pénalise fortement les actifs qui ne présentent pas de décote significative par rapport à leur moyenne mobile annuelle.
Or, HYPE se négocie actuellement 10,7% au-dessus de sa MA1Y — une position qui traduit une légère surévaluation relative selon ce prisme momentum-value. À titre de comparaison, parmi les 200 cryptos analysées par Dibagger, 24 affichent actuellement une décote supérieure à 15% par rapport à leur MA1Y, soit le signal d'entrée fort selon la méthodologie. Hyperliquid n'en fait pas partie.
La distance à l'ATH de -30,9% nuance cependant ce tableau : le token a corrigé significativement depuis ses sommets, laissant une marge de revalorisation potentielle. Mais cette décote par rapport au plus haut historique ne suffit pas, dans une optique value disciplinée, à justifier une valorisation attractive si le prix courant reste au-dessus de la tendance longue.
Le score bas n'est donc pas un jugement sur la qualité intrinsèque du protocole — qui est réelle — mais sur le prix payé aujourd'hui pour accéder à cette qualité. C'est précisément la distinction centrale du value investing appliqué aux cryptoactifs.
✅ En résumé
Hyperliquid présente un profil fondamental rare dans l'écosystème crypto : des revenus réels, un mécanisme deflationniste tangible et une TVL solide à 4,58 milliards. Pourtant, avec un ratio TVL/Market Cap de 0,47 et une position 10,7% au-dessus de sa MA1Y, l'analyse fondamentale de HYPE ne signale pas de décote franche selon les critères value stricts — d'où un score Dibagger de 13/100. Un protocole de qualité, surveillé de près. Retrouvez le score complet de Hyperliquid et sa position par rapport à la MA1Y sur Dibagger.com.